Венчурний капітал став однобічним, як ніколи раніше. У 2025 році інвестори вклали майже 193 мільярди доларів у стартапи в сфері штучного інтелекту, вперше з часів бульбашки доткомів, коли більше половини світових венчурних вкладень пішло в один сектор. Цей сплеск призводить до виникнення великих гравців на ринку, у той час як інші стартапи залишаються без фінансування.
«Ви або в AI, або ні. Ви або велика компанія, або ні», — зазначив Кайл Сандфорд, директор з досліджень у PitchBook. Його слова відображають все більш виразний розподіл у венчурному ринку між кількома гігантами AI та іншими гравцями.
Лідери залучають історично великі суми. Anthropic цього кварталу завершив багатомільярдний раунд фінансування з оцінкою понад 180 мільярдів доларів, тоді як xAI Ілона Маска також отримав мільярди. Vercel залучив 300 мільйонів доларів при оцінці в 9.3 мільярда доларів, Supabase — 100 мільйонів доларів при оцінці в 5 мільярдів, а DualEntry отримав 90 мільйонів доларів у своєму раунді Series A. Anaconda залучив 150 мільйонів доларів у липні. Ці угоди показують, як капітал зосереджується навколо інфраструктури та платформ для розробників, які вважаються ключовими для майбутнього AI.
Менше фондів, менше фінансування
За сплеском інвестицій у AI стоїть структурна зміна. У 2025 році лише 823 фонди залучили 80 мільярдів доларів у всьому світі, що є істотним зниженням у порівнянні з 4,430 фондами, які залучили 412 мільярдів доларів у 2022 році. Зменшення кількості фондів може призвести до істотного зменшення кількості стартапів на ранніх стадіях, оскільки інвестори починають зосереджувати великі інвестиції на вже відомих компаніях замість підтримки стартових чи Series A ставок, які могли б вирости в наступний Anthropic або Stripe.
«Підтримувачі венчурних фондів і партнери венчурних фірм стають більш розсудливими у виборі, куди вкладати свої гроші», — додав Сандфорд. Зростаюча обачливість означає, що дедалі більше інвесторів обирають інвестиції у кілька компаній із чіткою експозицією до AI.
Ризики для екосистеми стартапів
Згідно з повідомленнями, AI вже забирає венчурні гроші з інших технологічних секторів, ускладнюючи залучення капіталу для стартапів, що не спеціалізуються на AI. Водночас AI є однією з найкапіталомісткіших галузей у технологіях. Citi прогнозує, що глобальні витрати на AI-інфраструктуру можуть перевищити 2.8 трильйона доларів до 2029 року. Це залучення капіталу відбувається не лише для розробників моделей, а й для компаньйонів у сферах чіпів, хмари та фізичної інфраструктури. В результаті виникає ринок, де стартапи в галузі AI та інфраструктури отримують значні ресурси, в той час як компанії у сферах охорони здоров’я, мобільності та клімату стикаються з повільнішими циклами угод та меншими раундами фінансування.
Фінансові директори також стали більш обачними. Згідно з дослідженнями, лише 26.7% фінансових керівників планують збільшити бюджети на генеративний AI у 2026 році, порівняно з 53.3% роком раніше. Половина компаній, що повідомляють про високі доходи, збільшать витрати, тоді як лише 16.7% тих, хто не бачив суттєвого ROI, мають намір це зробити. Цей розподіл відображає так званий парадокс ROI: хоча прийняття технологій зростає, і витрати на інфраструктуру прогнозуються на трильйони, проте економічна складова ще не відповідає цьому зростанню.
На даний момент AI домінує у венчурному капіталі у масштабах і фокусі. Капітал спрямовується до кількох великих гравців, в той час як інші галузі спостерігають за скороченням фінансування.