На фоні зростаючої конкуренції серед стартапів у сфері штучного інтелекту, засновники та венчурні капіталісти починають використовувати нові механізми оцінки для створення іміджу домінуючих гравців на ринку.
Нещодавно найпривабливіші компанії залучали фінансування через кілька етапів за зростаючими оцінками. Проте постійний пошук інвестицій відволікає засновників від основної роботи — розвитку продукту. Тому провідні венчурні капіталісти розробили нову структуру оцінки, яка дозволяє об’єднати два окремі раунди фінансування в один.
Серед останніх прикладів такої схеми — раунд фінансування Aaru, стартапу, що займається дослідженнями з використанням синтетичних клієнтів. Ця компанія отримала інвестиції від Redpoint на суму 450 мільйонів доларів за оцінки 450 мільйонів, а потім — ще одну частину інвестицій на суму 1 мільярд за інших обставин. Інші венчурні капіталісти приєдналися до цього кола, визначивши ту ж оцінку в 1 мільярд. Таким чином, Aaru тепер може офіційно називатися «юнорн» — компанією з оцінкою понад 1 мільярд, незважаючи на те, що частина капіталу насправді була вкладена за нижчою ціною.
«Це свідчить про надзвичайну конкуренцію серед венчурних капіталістів за укладення угод», — коментує ситуацію Джейсон Шуман, партнер Primary Ventures. Висока «заголовна» оцінка формує ореол ринкової перемоги, хоча середня ціна, за якою водяться угоди, є значно нижчою.
Деякі інвестори вже зізналися, що не зустрічали схему, де провідний інвестор розділяє капітал між двома різними оцінками в одному раунді. Ця нова практика, за словами Веслі Чана з FPV Ventures, є ознакою бульбашкового поведінки на ринку. «Ви не можете продавати один і той самий продукт за двома різними цінами», — зазначає він, паралелізуючи з аеропортами, які мають право на таку практику.
Зазвичай засновники пропонують знижку для провідних венчурних капіталістів, адже їхня участь відіграє важливу роль у залученні талантів та нових інвестицій. У ситуаціях з перевищеним попитом стартапи адаптуються до великої кількості охочих інвесторів, дозволяючи їм долучитися, але вже за значно вищою ціною. Ці інвестори готові переплатити, адже це єдиний спосіб отримати місце у попередньому списку фінансування.
Ще один стартап, що застосував таку цінову політику, — Serval, який розробляє IT-рішення на базі штучного інтелекту. Зовсім недавно компанія оголосила про залучення 75 мільйонів доларів при оцінці в 1 мільярд, незважаючи на те що найнижча вхідна ціна для Sequoia становила оцінку у 400 мільйонів.
Висока «заголовна» оцінка, безумовно, допомагає залучити талановитих фахівців та партнерів, які сприймають компанію як сильнішого гравця на ринку. Однак така стратегія не позбавлена ризиків. Якщо наступний раунд фінансування не відбудеться з більшою оцінкою, це може призвести до малоприємного падіння вартості, що негативно вплине на довіру партнерів, клієнтів та потенційних інвесторів.
Джек Селбі з Thiel Capital попереджає про небезпечність гонки за надвисокими оцінками, вказуючи на наслідки ринкової корекції 2022 року як на приклад. «Якщо ви опинитеся на цьому канаті, легко впасти», — резюмує він, закликаючи засновників бути обачними у своїх амбіціях.