У вівторок новий SPAC, створений венчурним капіталістом і ведучим подкасту All-In Чаматом Паліхапітією, став публічною компанією. Під назвою “Американський Екстраординарність” він залучив 345 мільйонів доларів з метою придбати одну або кілька стартапів у сферах енергетики, штучного інтелекту, криптовалют чи оборони, а потім перетворити ці компанії на публічно торговані об’єкти.
Однак Паліхапітія настійно радить дрібним інвесторам: він категорично не рекомендує купувати акції, незважаючи на те, що він зар reservував невеликий відсоток — трохи більше 1% — для торгів на публічних ринках для роздрібних інвесторів, в той час як 98,7% вже було продано обраним великим інститутам.
“Я хочу зменшити участь роздрібних інвесторів у моїх SPAC,” написав він на X, а потім ще раз акцентував: “Ми спроектували це таким чином, щоб майже вся підтримка виходила від установ, оскільки, як я дізнався, ці інструменти не є ідеальними для більшості роздрібних інвесторів. Вони призначені для інвесторів, які можуть витримати волатильність, інтегрувати це у ширшу структуровану портфоліо та мати капітал для підтримки компанії в довгостроковій перспективі.”
Непоширена практика, коли хтось запускає IPO та закликає не купувати акції. Він навіть наважився дати попередження для будь-якого роздрібного інвестора (як із числа шанувальників популярного подкасту All-In), хто хоче ігнорувати його рекомендацію і купувати все ж. “Для кожного з роздрібного ринку, хто все ще вирішує не звертати увагу на мою пораду уникати SPAC, будь ласка, уважно ознайомтеся з нашими розкриттями і ухвалюйте обґрунтоване рішення.”
Причини для цих попереджень є досить цікавими. Паліхапітія практично самотужки започаткував бум SPAC з 2019 по 2021 роки, що дало йому титул “короля SPAC”. Це сталося після того, як його перший SPAC, Social Capital Hedosophia Holdings (IPOA), залучив 600 мільйонів доларів і вивів Virgin Galactic на публічний ринок у 2019 році. (До речі, його акції зараз торгуються менше ніж за 4 долари). SPAC стали популярними, будучи швидким шляхом до виходу на біржу під час буму оцінок венчурного капіталу.
Але за кілька років цифри показали, що хоча SPAC можуть бути вигідними для спонсорів, таких як Паліхапітія, та інколи для придбаних стартапів, вони рідко приносили прибуток інвесторам. Як зазначив Yale Journal on Regulation: “SPAC протягом багатьох років демонстрували низькі повернення для акціонерів після злиттів.”
Goldman Sachs навіть заборонив собі підписувати SPAC на три роки. У червні він скасував цю заборону і знову почав працювати з SPAC, що змусило Паліхапітію запустити опитування на X: “Чи варто мені запустити SPAC?”
Близько 58,000 людей проголосували, і переважно (71%) висловилися проти. Це пов’язано з тим, що результативність Паліхапітії також не була вражаючою. У червні MarketWatch зібрав дані про жахливу продуктивність майже всіх його SPAC, показуючи, що багато з них впали більш ніж на 90% з моменту запуску.
Запускаючи цей новий SPAC цього тижня, Паліхапітія все ж вважав, що SPAC корисні для стартапів, їх працівників та ранніх інвесторів-VC.
“Причина повернення зараз проста. Невідповідність між приватними та публічними ринками лише зростає,” написав він на X, посилаючись на ще більшу кількість юнікорнів сьогодні, ніж у 2019 році. “Працівники часто володіють паперовим багатством, яке важко перетворити на ліквідність. Ранні інвестори знаходять це більш складним для повторного вкладення капіталу в наступне покоління стартапів.”
Однак він також визнав, що “не все було гладко.” Тож, попередження для роздрібних інвесторів. (Social Capital відмовилася коментувати далі.)
Він зазначає, що намагається вирішити деякі найгірші критики: що SPAC багатіють завдяки спонсорам на шкоду всім іншим.
З “Американським Екстраординарністю” він стверджує, що організував виплати так, щоб частки акцій спонсорів не надавалися поки ціна акцій не досягне 50%, 75% та 100% зростання. “Якщо угода провальна, ніхто не виграє. Якщо ж вона успішна, ми всі переможемо… разом,” написав він.
Проте питання залишається: враховуючи все, що ми знаємо у 2025 році, чи повинні стартапи обирати вихід на публічний ринок через SPAC, будь то через Паліхапітію чи будь-який інший SPAC? Історія вказує на те, що, напевно, ні, якщо вони прагнуть до хороших довгострокових результатів своїх акцій.