Світ венчурного капіталу завжди мав складні стосунки з округом Середнього Заходу. Інвестори активізуються в часи економічного підйому, а потім відступають на узбережжя, коли ринок стає нестабільним. Для компанії Drive Capital, розташованої в Колумбусі, штат Огайо, цей цикл уваги та байдужості відбувався на фоні внутрішніх змін, які сталися кілька років тому — розділення з одним із співзасновників, що могло б призвести до закриття фірми, але, зрештою, могло й зміцнити її.
Принаймні, Drive досягла чогось помітного у світі венчурного інвестування цього травня. Компанія повернула інвесторам 500 мільйонів доларів всього за один тиждень, розподіливши майже 140 мільйонів доларів у вигляді акцій Root Insurance за кілька днів після продажу часток в Austin-based Thoughtful Automation та ще одній невідомій компанії.
Це можна розглядати як рекламний трюк, безперечно, але обмежені партнери, напевно, залишились задоволені. “Я не знаю жодної іншої венчурної компанії, яка могла б досягти такого рівня ліквідності нещодавно,” сказав Кріс Ольсен, співзасновник Drive та нинішній єдиний керуючий партнер, коментуючи ситуацію з офісів фірми в Колумбусі.
Це істотний поворот для фірми, яка стикалась з екзистенційними питаннями всього три роки тому, коли Ольсен та його співзасновник Марк Квамм вирішили йти своїми шляхами.
Це розділення, яке стало сюрпризом для інвесторів, дозволило Квамму запустити Ohio Fund, ширший інвестиційний інструмент, сфокусований на економічному розвитку штату, що включає нерухомість, інфраструктуру та виробництво разом з технологічними інвестиціями.
Недавній успіх Drive пояснюється тим, що Ольсен називає свідомо контрарною стратегією в індустрії, яка зосереджена на “єдинорогах” та “декакорах” — компаніях з оцінкою в 1 мільярд і 10 мільярдів доларів відповідно.
“Якщо ви будете простежувати за новинами або слухати розмови в кав’ярнях на Sand Hill Road, усі завжди говорять про результати у 50 або 100 мільярдів доларів,” зазначив Ольсен. “Але, насправді, хоча ці результати дійсно трапляються, вони є вкрай рідкісними. За останні 20 років в Америці було лише 12 результатів понад 50 мільярдів.”
На противагу цьому, він вказав на 127 виходів на IPO з оцінкою 3 мільярди доларів або більше, а також сотні угод злиття та поглинання на такому ж рівні. “Якщо ви можете виходити з компаніями з оцінкою 3 мільярди, то ви можете досягнути чогось, що трапляється щомісяця,” додав він.
Ця логіка підтверджує вихід з Thoughtful Automation, який Ольсен описав як “потенційно прибутковий для фонду”, хоча й “нижче мільярда доларів.”
Компанія, яка займається автоматизацією в охороні здоров’я, була продана приватній інвестиційній компанії New Mountain Capital, яка об’єднала її з двома іншими компаніями, щоб створити Smarter Technologies. Drive утримувала “багаторазові” частки власності в цій компанії, зазначив Ольсен, додавши, що середня частка Drive становить близько 30% порівняно з 10% у долинних фірм — часто тому, що вона є єдиним венчурним інвестором у декількох раундах фінансування.
“Ми були єдиною венчурною фірмою, яка інвестувала в цю компанію,” зазначив Ольсен про Thoughtful Automation, яка раніше отримала підтримку від New Mountain. “Сьогодні близько 20% компаній у нашому портфелі — це, фактично, єдині венчурні фірми в цих бізнесах.”
Успіхи та невдачі портфеля
Репутація Drive включає як великі успіхи, так і значні провали. Фірма була раннім інвестором у Duolingo, підтримавши платформу для вивчення мов, коли вона ще не мала доходів, після того, як Ольсен і Квамм зустріли засновника Луїса фон Ауна в барі в Пітсбурзі, де базується Duolingo. Сьогодні акції Duolingo торгуються на Nasdaq з ринковою капіталізацією майже 18 мільярдів доларів.
Фірма також здійснила інвестицію в Vast Data, платформу зберігання даних, яка останньо оцінювалися в 9 мільярдів доларів на кінець 2023 року (і, за чутками, зараз проводить фінансування), та Drive отримала прибуток від нещодавнього розподілу Root Insurance, незважаючи на нестабільну ситуацію компанії на публічному ринку після IPO в кінці 2020 року.
Але Drive також пережила грандіозний провал Olive AI, стартапу з автоматизації в охороні здоров’я з Колумбуса, який залучив понад 900 мільйонів доларів і був оцінений у 4 мільярди доларів, перш ніж зрештою продати частини свого бізнесу в екстреній продажу.
Що виділяє Drive у обох випадках, стверджує Ольсен, це її фокус на компаніях, які працюють поза межами конкурентного екосистеми Силіконової долини. Зі свого боку, фірма зараз має співробітників у шести містах — Колумбусі, Остіні, Боулдері, Чикаго, Атланті та Торонто — і стверджує, що підтримує засновників, які інакше мали б вибір між розбудовою поблизу своїх клієнтів або інвесторів.
Це, на думку Ольсена, є секретом успіху. “Початкові компанії, які базуються поза межами Силіконової долини, мають вищі вимоги. Вони повинні бути кращим бізнесом, щоб отримати венчурну інвестицію від венчурної фірми у Силіконовій долині,” заявив він. “Те ж саме стосується нас з компаніями у Силіконовій долині. Для нас, щоб інвестувати в компанію у Силіконовій долині, це також має бути на більш високому рівні.”
Це, здається, підходить до іншого способу мислення. Поки багато венчурних капіталістів переслідують компанії, які намагаються винайти щось абсолютно нове, Drive має схильність до стартапів, які використовують технології в традиційних індустріях. Наприклад, Drive інвестувала в автономну компанію зварювання та те, що Ольсен називає “страхуванням стоматології наступного покоління” — галузях, які, безперечно, представляють американську економіку в 18 трильйонів доларів за межами технологічних улюбленців Силіконової долини.
Чи відобразить цей фокус або імпульс Drive на створення великого нового фонду, поки що неясно. Фірма наразі управляє активами, які вона залучила, коли Квамм ще був на борту, і відповідно до Ольсена, у них залишилось 30% для інвестицій з їхнього нинішнього фонду, інвестиційного інструменту в 1 мільярд доларів, оголошеного у червні 2022 року.
Коли його запитали про доходи з вкладених активів на сьогодні, Ольсен відзначив, що з 2,2 мільярда доларів активів під управлінням у всіх фондах Drive, всі вони є “фондом верхнього квартилю” з “більше ніж 4x чистого доходу щодо наших найзрілих фондів” та “постійно зростають” з того часу.
Тим часом, теза Drive про Колумбус як про законний технічний центр отримала подальше підтвердження цього тижня, коли Палмер Лакі, Петер Тіль та інші технологічні мільярдери оголосили про плани запустити Erebor, криптофокусований банк, який базується в Колумбусі.
“Коли ми почали Drive у 2012 році, люди думали, що ми божевільні,” сказав Ольсен. “Сьогодні ви бачите буквально людей, які, на мою думку, є найрозумнішими умами в технологіях — чи то Ілон Маск, чи Ларрі Еллісон, чи Петер Тіль — виходять з Силіконової долини і відкривають величезні представництва в різних містах.”